（来源：国金证券第5小时）

各位投资者朋友：

上周五（7月17日）市场再度下探，投资上证指数收跌3.05%、心语失守3800点，∣急盘中一度跌超3.5%；更令人关注的后历是创业板指——单日回落7.15%，算力硬件、否重半导体、投资医药医疗板块集体承压。心语

后续几天的∣急调整，即便是后历心态最稳的朋友，心里恐怕也在琢磨：这一次，否重会不会真的投资不一样？

这个状况，值得我们认真回答。心语

PART.01

2021年那次，∣急后来发生了什么

回看2021年。后历那是否重近五年来，创业板唯一一次在两周内调整超过两成——2月18日高点到3月9日低点，跌去近25%。彼时，贵州茅台回撤近三成，“抱团瓦解”之声不不过于耳，恐慌情绪比上周五有过之而无不及。

但3月9日之后，故事没有走向完善崩塌，而是开启了深刻的再平衡：白酒、医药进入休整，新能源、半导体、光伏三大赛方式接力而上。宁德时代从低点几乎翻倍，创业板四个半月后收复大部分失地。

那次急跌留下的启示清楚而朴素：急跌从来不是终点，而是一次重新发牌。 被时代暂放的东西后续休整，而代表未来的方向，在情绪最冰冷的时刻实现换手，然后走得更远。

PART.02

2026年，主角换了，剧本似曾相识

回到当下。创业板自7月以来往往方式跌幅已近20%，与2021年进入同一量级。

但主角换了——从题资产换成AI算力与半导体。导火索也换了——从美债收益率上行，变成韩国去杠杆、算力叙事分歧与中报验明正身期的三重共振。

历史不会便捷重复，但它穿着不一样的外衣，站在了相似的位置。在这个坐标点上，真正值得追问的不是"还会跌多少"，而是：如果这是一次重新发牌，我们该如何处理？

PART.03

先分类，再等信号

剧烈波动时，人有两种本能冲动——“赶紧止损”和“跌多了加仓”。而这两者，恰恰都发生在材料最不充分、情绪最紧绷的时刻。

2021年那些最后扛过来、并抓住下一轮主线的人，他们当时做的不是往往交易，而是一件看起来最便捷的事：把持仓分成三类，看清自己手里到底拿的是什么。

首先类，基础面扎实、被情绪拖往往的品种。中报已验明正身、行业景气度可跟踪的，调整下来不是风险在往往积，而是性价比在改进。

第二类，概念驱动、业绩支撑不足的品种。前期靠预期推上去、业绩却没能兑现的，反弹频仍是资金重新选项方向的窗口，不宜在低位盲目补仓。

第三类，暂时看不清的品种。行业趋势尚不明朗、估值不贵但也不算便宜，最好的处理就是多看少动，把仓位交给时间和右侧信号。

分类这件事本身，就是一种力量的回归。 它让你从“我的账户亏了多少”的焦虑中抽离出来，转向“我持有的资产质量如何”的理性审视。市场的涨跌你无法控制，但持仓的质量你可以判断——这就是把主动权从市场手里，一点一点拿回到自己手里。

PART.04

三个锚点，帮我们看清外围的风往哪吹

除了审视持仓，几个外部信号值得持续跟踪。它们不会告诉你底部在哪里，但能帮你判断风向是否在变。

首先，韩国KOSPI波动是否收敛。 这轮调整的一个题外部扰动，来自韩国市场去杠杆的连锁反应。什么时候KOSPI单日波动回归正常区间，意味着这股寒流正在退去。

第二，7月下旬北美互联网巨头财报。 算力叙事能否延续，题看微软、谷歌、Meta的资本开支指引。超预期，算力主线有望修复；偏谨慎，则需调低相关预期。

第三，A股量价信号。 真正意义上的企稳，需两个信号同步：成交放量，验明正身有资金在低位承接；指数重新站上短期均线，验明正身趋势正在从向下转为走平。两个信号未凑齐之前，不宜急于下结比如。

PART.05

写在最后

2021年3月，创业板跌了两成多，彼时同样面临压力。但事后回看，那恰恰是新能源行情爆发前最后的蓄力。

历史不会便捷重复，但它反复诉说一个朴素的规律：剧烈调整对应极致情绪，极致情绪常孕育定价偏差。 那些在低谷中冷静审视持仓、做出理性选项的人，频仍也是下一轮准备最充分的人。

我们无法确认上周五就是调整终点，没有人能精准预测底部。但处理的馗并不模糊——理清持仓、盯住锚点、等待信号，让每一步操作有依据、有纪律，而不是被阴线牵着走。

市场最有趣也最残酷的地方在于，它总在最像历史的时候，悄悄拐向另一种可能。因此我们既关键读懂相似，也关键对区别保持敬畏。

在这个坐标点上，我们陪您一起，保持清醒，一步一步来。

（撰文：国金证券财富产品中心）

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